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23、证券与投资（分析报告） ...
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一、论述（股票分析报告）
摘要：四川川投能源股份有限公司所属行业为电力，本文以股票所属的电力行业为背景进行相关的分析。本文通过国际经济形势以及中国经济形势、行业生态分析、川投股票分析：股票技术，得出近期川投股票交易量波动下降趋势，加上现在股市正处于熊市的不景气状态，只能给予中性的投资建议。
关键词：川投股票，电力行业
（1）A卷：基本面分析：
1、宏观经济分析
2、行业分析
3、公司分析
一、宏观经济形势分析
（1）国际经济形势分析
2022年，世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡。国际货币基金组织（IMF）1月25日发布《世界经济展望报告》更新内容，预计2022年全球经济将增长4.4%，较去年10月份预测值下调0.5个百分点。
当前，世界经济正在稳步走出低谷，中国经济的可持续复苏为世界经济注入更多信心和力量。近期国家统计局发布2021年全年经济数据，初步核算，全年国内生产总值（GDP）1143670亿元，按不变价格计算，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。
在复杂严峻的外部环境下，中国2021年实现8.1%的经济增速殊为不易。这一增速超出预期，实现了较高增长和较低通胀的双重目标，彰显了中国经济的强大韧性与活力，凸显了作为全球第二大经济体的中国对世界经济的“稳定器”作用。
（2）中国经济形势分析“开局关系全局，起步决定后势。”
2021年中国经济增长国际领先，经济实力显著增强，实现了“十四五”良好开局。在充分肯定成绩的同时，也应清醒地看到，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。
世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。2022年中国经济的走向趋势，备受瞩目。2021年12月在京召开的中央经济工作会议指出，“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”，为我国经济发展和宏观政策指明了方向。
稳字当头、稳中求进，首要的是把经济稳定在一个合理区间，实现稳增长。根据经济周期波动理论，经济运行会通过内在的短周期调整、中周期调整、长周期调整，进行经济增长及经济发展的自我调节。
2008年以来短中长调整周期叠加导致了经济运行下行，我国GDP增速从2008年9.0%回落到2019年的6.0%，受新冠肺炎疫情全球蔓延影响，2020年GDP增速为2.2%，2021年GDP增速回升到8.1%。2021年分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%。从数据上2021年第3、4季度GDP 增速的过快回落及其它经济指标增幅的回落，可以看出经济下行压力在加大。从经济运行周期来看，当前经济运行的内生性动力已经开始缓慢发育并逐渐发力，内生性动力拉动经济增长特征已经初步显现，新供给新就业新消费新需求新业态新模式的若干新增长业已显现。
二、电力行业总体分析
（1）电力行业竞争分析
1、传统电力行业竞争激烈，数字化转型升级成为大势所趋
近些年来，中国电力工业高速发展，技术和管理有了长足的进步，比如特高压技术和超临界已经达到世界先进行列，从规划还是到建设以及运营维护管理水平，都有较大提升。但是由于近些年经济常态化，电力发电装机容量逐年下降，加之火电的政策、弃风、弃光的状况加剧，中国电力企业逐步开拓海外市场。
随着中国电力快速发展和持续转型升级，大电网不断延伸，电压等级不断提高，大容量高参数发电机组不断增多，新能源发电大规模集中并网，电力系统形态及运行特性日趋复杂，特别是信息技术等新技术应用带来的非传统隐患增多，对系统支撑能力、转移能力、调节能力提出了更高要求，给电力系统安全稳定运行带来了严峻考验。
同时电力行业能源结构不断变化，同时对环境保护要求日趋提升，行业核心业务的可靠性、安全性和可用性面临挑战，因此电力行业将数据管理能力与业务结合，实现数字化转型升级已是必然趋势。
2、合理利用国家宏观政策，以及各种高新技术，完成转型升级
□□及有关政府部门已经发布了部分“十四五”能源及电力发展目标、“互联网+”智慧能源行动计划等，也出台了智能电网发展指导意见、配电网改造规划等。中国经济发展长期向好的基本面没有变，经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变，持续增长的良好支撑基础和条件没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变。
到2023年中国发电装机容量将达25.5亿千瓦，2025年将达28亿千瓦时。近年来，中国电力行业迅速发展，行业规模大幅增长，在5G、物联网等高新技术的影响下，中国电力行业进入了转型升级的新时期。
（2）电力行业发展趋向
1、中国电力行业供应能力不断加强近年来，我国整体上电力供应能力不断加强。2012-2020年，我国全国全口径发电量不断增加。根据中电联数据显示，2020年全国全口径发电量为7.62万亿千瓦时，比2019年增长4.0%。国家统计局数据显示，2020全国规模以上电厂发电量74170.4亿千瓦时，同比增长2.7%。
其中，水电12140.3亿千瓦时，同比增长5.3%;火电52798.7亿千瓦时，同比增长1.2%;风电4146亿千瓦时，同比增长10.5%;核电3662.5亿千瓦时，同比增长5.1%;太阳能发电1421亿千瓦时，同比增长8.5%。
2、中国电力行业需求不断增加，全社会用电量增速回升
（1）行业需求市场较为活跃。
2011-2021年中国全社会用电量逐年递增。这主要因为中国商业、工业和居民用电量均有不同程度的增长。2021年，中国全社会用电量超过8万亿千瓦时，同比增长超过10%。
综合来看，电力行业需求较为活跃，也从一定程度上说明中国目前整体发展势头较好，用电情况有增无减。
（2）第二产业用电量占比最大。
2016-2021年，中国全社会用电量最多的是第二产业，其次是第三产业和城乡居民生活用电量。2021年，第二产业用电量占比一度超过67%;而第三产业用电量约为17%;第一产业的用电量仅为1%左右。3、中国电力行业供需平衡分析市场均衡，即供求关系的均衡，表现在几何图形上即为供给曲线和需求曲线的交点。
第一，市场经济为主导，国家宏观调控为辅。电力市场的特殊性决定了其全完依靠市场力量终会呈现市场失灵现象，因此在电力市场市场机制是主要控制力量，政府宏观调控纠正其失灵之处。
在市场机制中主要是供求价格机制与竞争机制发挥着极其重要的作用。因此在存在自然垄断的电力行业中，单纯依靠市场的力量不能实现资源配置最优状态，因此市场机制是关键，但国家的宏观调控也尤为重要。国家要宏观调控电价和引导投资等调节电力供求的措施，已达到电力市场均衡状态。
第二，实施电价调控政策。
但电价调控政策不等于市场化改革之前的政府定价政策，是在市场机制的基础上，对价格实施监控和宏观调控的政策。
从供给曲线上看，供给曲线在高负荷状态上骤然上升，因此在电价控制政策实施两个策略，一是差别定价策略，具体表现在电高峰期、低谷期差别定价策略。例如“峰谷分时电价”政策，在用电高峰期制定较高的电价，在用电较少的时段电价较为便官，引导人们错开高峰期消费，调节人们不同时段的需求，同时达到供需调节的作用。
二是地域差异定价策略。由于远离发电企业的地方产品成本高、消耗大，因此要提高偏远地区的电价，抑制电力消费，达到节约用电的效果，或是通过时段差异定价和低于差异定价结合引导集中时段发电。三是高耗电产业与其他低耗产业的差别定价策略。
第三，鼓励私人投资进入电力行业。如“还本付息电价”政策，引导投资者投资转入电力行业，进而增加生产者或原生产者的资本资源，扩大生产，提高技术等拓展生产渠道，增加电力供给。同时，对电力行业降低税负，鼓励电力企业大胆创新，实现技术革新，以期提高生产率，增加供给;同时适当降低电力使用价格，增加人们对电力的需求，但价格对电力产品供求的影响是长期而缓慢的，应当坚持调控，不能看到作用甚微而中途停止。
三、川投公司具体分析
（1）公司历史分析四川川投能源股份有限公司(简称川投能源)于1993年在上交所上市,证券代码600674。公司控股股东四川省投资集团有限责任公司(简称“川投集团”)是四川省人民政府授权的国有资产经营主体、重点建设项目的融资主体和投资主体之一,省国资委管理的国有独资公司,成立于1988年。
在四川省委、省政府和省国资委的关心支持下,在证券监管部门和社会各界的关心指导下,在川投集团和公司董事会的正确领导下,川投能源通过一系列资产重组和稳健经营,确立了以水电清洁能源为主和铁路信息产业为辅的发展格局,逐步成长为主业稳固、业绩优良、运作规范、公司治理佳、市场形象优的上市公司,入选沪深300指数、上证180指数样本股、“上市公司治理板块样本股”。截至2017年末,川投能源总资产290亿元;净资产225亿元;电力总装机容量2830万千瓦;权益装机容量904万千瓦;总股本44.02亿股;总市值448亿元,在A股全部3484家上市公司中排名第192,在四川省117家A股上市公司中排名第5。
川投能源肩负着管理经营川投集团主要优质资产的重任,拥有12家投资企业,其中全资及控股企业5家:田湾河公司、川投电力、天彭电力、嘉阳电力、交大光芒;参股企业7家:雅砻江公司、国电大渡河、国电大岗山、长飞四川公司、川投售电公司、中德阿维斯公司和中德西拉子公司。
（2）公司财务分析
（此处有图）
盈利能力：较强，高于行业平均，建议加强关注，两项指标的行业排名分别为34/183，40/183。
成长能力：较强，高于行业平均，建议加强关注，两项指标的行业排名分别为86/183，51/183。营运能力：一般，低于行业平均，建议投资者谨慎，两项指标的行业排名分别为93/183，83/183。现金流能力：数据暂时不全，请后续关注。
短期偿债能力：很强，位居行业前列,建议强烈关注，两项指标的行业排名分别为69/183，48/183。长期偿债能力：尚可，接近行业平均，可适当关注，两项指标的行业排名分别为57/183，79/183。
（2）B卷：
技术分析：
1、k线分析
2、技术指标
3、切线和技术分析理论（任选一个）
一、k线分析
（此处有图）
6月2日开盘价11.85、收盘价11.69、最高价11.86、最低价11.67。盘面一度出现最高价和最低价，但开盘价11.85低于最高价11.86，收盘价11.69高于最低价11.67，而最终收盘价却低于开盘价，因此表现为带上下阴线的阴线。P128页带上下阴线的阴线。
（此处有图）
近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。近10日来该行业走势不明显，接近大盘。
（此处有图）
近期的平均成本为11.75元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。
二、技术指标
（此处有图）
1、DIF、MACD线（平滑异同平均线）在0以上大势属于多头市场，反之属于空头市场。6月2号当天MACD为0.04，属于多头市场。
（此处有图）
2、DIFF、DEA均为正，DIEF向上突破DEA，买入信号；DIFF、DEA均为负，DIFF向下突破DEA，卖出信号。DIFF为0.20，DEA为0.18，它们均为正，DIEF向上突破DEA，买入信号。近期的平均成本为11.75元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。近10日来该行业走势不明显，接近大盘。
三、切线和技术分析理论（任选一个）
1、切线理论---支撑线与压力线。该股距离上方压力位（12.11元）还有+3.59%的上涨空间，距离上方的止盈位（12.04元）还有+2.99%的上涨空间；距离下方的止损位（10.6元）有-9.32%的下跌空间，距离下方的支撑位（10.54元）有-9.84%的下跌空间；上涨空间小于下跌空间，持股的投资者建议注意及时止盈，锁定收益；持币的投资者在此位置不建议建仓，避免在高位套牢的风险。
2、技术分析理论----RSI（相对强弱指标）。RSI的常态分布范围在0~100之间。RSI大于80，市场处于强势；RSI小于20，市场处于弱势；RSI介于40~50之间，市场处于盘整阶段，最好持观望态度。图中RSI一直围绕58.38上下波动，表明市场可能处于盘整阶段。
（3）总结与建议
1、总结。随着我国经济的复苏和国民经济的整体向好，川投股票在观察这段时间，总体上证指数和深证指数都呈现下降趋势，并且整个市场处于熊市。该股票属于创业板，而创业板的下降幅度最甚。所以无论是从中长期看来是波动上升的趋势，还是短期来看呈现波动下降的趋势。由此建议，若投资川投股票，短期内要注意国家调控对电力行业的政策对股票的影响和做波段投资，较为合适。短期涨幅有限，注意关注股票的市盈率和振幅程度。
2、投资建议。最后，我认为考虑川投股票时，应从以上分析看出近期波动不平衡的趋势，因此给出中性评级，建议谨慎投资。
